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La industria global del diamante desde 2019: El preludio de la tormenta
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La industria global del diamante desde 2019: El preludio de la tormenta

martes 02 de febrero de 2021, 07:00h

Hoy publicamos el que, a nuestro juicio, es el análisis más exhaustivo sobre la situación del mercado internacional del diamante que se ha realizado en los últimos años. Se trata de un amplio análisis elaborado por dos destacados miembros de esta industria: Chaim Even-Zohar y Pranay Narvekar que, a través del portal especializado en información y compraventa de diamantes israelí IDEX Online, realizan una radiografía imprescindible para todo el que quiera conocer a fondo los recovecos de esta industria. Gracias a un acuerdo de colaboración entre IDEX y GOLD&TIME, auspiciado por nuestro colaborador internacional Yaakov Almor, les ofrecemos hoy un amplio relato con las claves necesarias para conocer el pasado cercano, presente y futuro del mercado global del diamante.

El período comprendido entre los años 2019 y 2020 ha evolucionado como un cambio de las reglas del juego dramático para todo el mundo. Esto es aún más cierto para la industria del diamante, donde un proceso de reestructuración gradual de la industria finalmente maduró hasta llegar a una conclusión inevitable y, de hecho, muy deseable para el sector productor: los fabricantes de bruto y los comerciantes del pulido. A resultas de esto, este sector bastante exprimido desde el punto de vista de la rentabilidad, comenzó a actuar puramente en su propio interés económico, financiero y comercial menos agobiado por las presiones de los productores.

Liderados por el enorme sector de diamantes de la India, los fabricantes se dispusieron a un descanso de cuatro meses en sus compras de diamantes en bruto. En 2019, los productores se enfrentaron a una considerable resistencia para comprar su asignación aproximada que se cumplió, para citar al CEO de De Beers, Bruce Cleaver “con una flexibilidad sin precedentes en la forma en que vendía sus diamantes a los clientes profesionales debido a la propia naturaleza del mercado”.


“Desde la perspectiva de la industria, debemos ser conscientes del potencial “viaje de venganza”, tal como lo obtuvimos con el “gasto de venganza” a finales de este año, especialmente a medida que las cosas se abran durante 2021”

En febrero de 2020, mucho antes de que la pandemia del Covid-19 azotara al mundo con toda su fuerza, los máximos responsables de De Beers y Anglo American (empresa matriz) anunciaron que cambiarían su sistema de asignación de lotes de diamantes en bruto y que ningún comprador “se verá afectado” por los cambios en el sistema. La industria india no esperó para descubrir qué esquema introduciría el productor, como veremos a continuación.

EL EMPERADOR ESTÁ DESNUDO

El cambio de comportamiento va mucho más allá de una simple reestructuración de los contratos de suministro. El sector productor del diamante se ha convertido, por primera vez en casi cien años, en un verdadero impulsor de la demanda, en todos y cada uno de los niveles de la industria. Se ha convertido en una industria competitiva ‘normal’ que ya no está impulsada desde el lado de la oferta de los productores. De Beers, que ya reconoció que ya no se ve a sí mismo como un custodio (un padrino benevolente), había perdido algo más: había dejado de ser el actor principal que fija el precio de los diamantes en bruto de la industria. Ha perdido el poder de colocación de diamantes en bruto del que había disfrutado durante tanto tiempo.

A largo plazo este es un avance positivo. La industria del diamante se volverá estructuralmente no solo más competitiva, sino también mucho más saludable. Cada nivel de canalización se ha convertido en un “tomador de precios”, un participante del mercado que no puede dictar los precios y debe aceptar el precio de mercado vigente.
Curiosamente, hay algunos productores que todavía se encuentran en un estado de negación. Cuando se les mostró a los productores que los clientes perdían dinero en sus compras, que el segmento de los fabricantes se redujo y las ganancias eran mínimas o no existían, los productores desestimaron estos lamentos con el argumento de que son “los clientes quienes toman sus propias decisiones financieras”.

PESO ESTIMADO DE LA JOYERÍA CON DIAMANTES EN EL CONJUNTO DE LA INDUSTRIA DEL LUJO

Los productores durante demasiado tiempo han justificado mantener altos los precios sabiendo muy bien que eran insostenibles. Este ‘ala’ más dura del mercado ha estado impulsado principalmente por la codicia, explotando hábilmente a un sector manufacturero fragmentado.

Pero esta vez el sector indio (que representa más del 90% de la industria manufacturera) actuó al unísono. Es irónico que la reacción de los mineros a una interrupción prolongada de la compra de diamantes en bruto por parte de los principales productores haya sido de ira por la decisión, alegando que “todos estamos en el mismo barco”. Mientras trataban de impulsar y vender su bruto, argumentaron que todas las decisiones de los jugadores de la industria deberían tener en cuenta la salud de todo el mercado.

Si bien la frustración de los productores es comprensible, lo que está claro es que toda la tubería ahora se ha vuelto más impulsada por el mercado y los productores en bruto también estarían sujetos a los mismos caprichos de ese mercado. Después de casi un siglo de un canal controlado, los manufactureros se han dado cuenta de que el emperador no tiene ropa y que toda la industria está a merced del mercado, para bien o para mal.

Al reconocer que esta es la situación los dos principales productores (De Beers y Alrosa) reaccionaron de manera diferente ante sus propios interesados, sus propios trabajadores. De Beers respondió reduciendo principalmente la producción, mientras que Alrosa parece haber respondido mostrando un mayor énfasis en aumentar su stock de bruto. En esta tarea fue asistida por el Gobierno ruso ya que el depositario estatal de diamantes (Gohkran) adquirió grandes cantidades de existencias. A medida que el mercado se recupera, los rusos, con mayores existencias disponibles, pueden intentar jugar un papel más importante en la fijación de precios, pero no heredarán el trono de quienes fijaban los precios. No habrá regreso al pasado. Entendamos cómo se produjeron estos cambios.

UN COMIENZO OPTIMISTA

El año 2020 se inició de manera bastante positiva. La industria ya había comenzado a comprar en bruto a partir de noviembre, con anticipación, y los primeros meses mostraron que estaban en el camino correcto. Tanto las compras en bruto como las ventas pulidas estaban en una trayectoria ascendente.

El mundo reaccionó lentamente a la crisis del Covid-19. Si bien los informes de China aparecieron a principios de enero y el cierre de una provincia siguió a finales de mes, el mundo en general fue más optimista al respecto, esperando que fuera un problema localizado. La ansiedad empresarial comenzó a aumentar en febrero, pero el impacto global total de la crisis no se hizo evidente hasta mediados de marzo.

Las ventas brutas y pulidas siguieron una trayectoria similar, con un máximo en enero y la caída total que se sintió en marzo, ya que la mayoría de los centros entraron en una especie de bloqueo. Desde noviembre de 2019 hasta marzo de 2020, se estima que la industria, en su conjunto, compró entre 1.500 y 2.000 millones de dólares estadounidenses en bruto de excedente de los productores. La industria se enfrentó a esto en un momento en que la mayor parte de la actividad se paralizó repentinamente.



IMPACTO COMERCIAL

Mucho se ha escrito sobre el impacto de la crisis de Covid-19 y el fenómeno del trabajo desde casa. Si bien los autores dejan que el lector saque sus propias conclusiones, hablaremos sobre algunas de las conclusiones que afectan a la industria y su camino a seguir, que hemos extraído de una montaña de investigaciones.

La pandemia de Covid-19 y las medidas resultantes adoptadas por los gobiernos han tenido un impacto único e imprevisto, impulsado principalmente por las medidas de bloqueo impuestas en todo el mundo. Todos los negocios o actividades que requieren la presencia física de los empleados sufren durante el encierro, independientemente de la gravedad y duración.

Aquellos que pueden operar de forma remota se administran mejor. Si tomamos una visión de la crisis desde una estación espacial, el PIB global está determinado por la suma total de todos los recursos que usamos como especie. Cuanto mayor es el consumo de recursos per cápita, mayor es el nivel de vida.

De ahí que todas las guerras de la historia se hayan librado esencialmente por el control de los recursos. Los precios, los salarios, las rentas o los intereses determinan la asignación interna y la participación de los recursos disponibles para las personas, y afectarán la ganancia o pérdida relativa de los participantes individuales en la economía.

Las restricciones comerciales durante el bloqueo afectan la producción y extracción de recursos, así como la demanda de los mismos. La falta de mano de obra necesaria para operar la maquinaria afecta la recolección de recursos, mientras que la falta de actividad hace que la demanda de la mayoría de los recursos también disminuya. Los precios, los salarios, las rentas y los intereses son simplemente las formas en que la oferta y la demanda se combinan. Dado que las capacidades para la extracción de la mayoría de los recursos son más que adecuadas, es la demanda la que impulsará el PIB y la eventual recuperación.

La caída de la demanda también tiene un efecto compuesto. Una caída prolongada de la demanda significa un aumento de las quiebras comerciales, lo que a su vez significaría una mayor destrucción de la demanda debido a la pérdida de empleo y actividad. Los gobiernos de todo el mundo son conscientes de esto y han lanzado paquetes de apoyo y estímulo sin precedentes.

EL GASTO EN LUJO

La industria del diamante compite por la atención en la industria mundial del lujo. Llevamos años informando que la participación de la venta minorista de diamantes en comparación con la industria mundial del lujo ha ido disminuyendo. Se ha reducido casi a la mitad en términos porcentuales en los últimos 20 años (consulte la tabla de Proporción de ventas minoristas de joyas de diamantes y Tamaño de la industria, arriba, en la página anterior).

Se esperaba que el mercado de lujo sufriera una caída significativa debido al Covid-19. Un informe de Bain & Company, titulado “El lujo después del Covid-19: ¿cambiado para bien?” estima que el mercado de lujo caería entre un 15% y un 35%, y que el escenario medio muestra una caída del 22% al 25%. Dado que la industria del diamante ha tenido un rendimiento inferior al crecimiento del lujo, el escenario para los diamantes no se veía particularmente emocionante para el año.

Sin embargo, las cifras, especialmente del mercado estadounidense, que representa casi el 50% de las ventas totales de diamantes, mostraron una recuperación en forma de V (consulte el gráfico sobre la recuperación en forma de V en las ventas de joyería). Después de las pésimas ventas de marzo a mayo, en los meses siguientes, las ventas de joyas mostraron una tendencia por encima del año anterior, dando un respiro a los joyeros minoristas que se está filtrando hacia el medio y finalmente hacia el bruto.

Las empresas mineras en bruto habían tenido pocas ventas durante casi cuatro meses, pero ahora habrían comenzado a ver un aumento en las ventas. El mercado de China continental tiene un perfil similar, con ventas volviendo a los niveles del año pasado.

Este aumento se atribuyó a un “gasto de venganza”, pero ¿significa esto que las economías han vuelto a estabilizarse y que nuestros problemas de crecimiento han quedado atrás? Puede que no sea tan simple.

A nivel mundial, una gran parte de la población ha estado luchando, con informes de que un número significativo ha vuelto a caer en la pobreza. Las empresas no organizadas son las que más han sufrido. Sin embargo, hay industrias y empresas (la salud y algunas tecnologías, por ejemplo) que han resultado relativamente ilesas en el proceso.

Las personas que trabajan en estas áreas no han visto una caída significativa en sus ingresos, mientras que las vías para gastar se han reducido drásticamente debido a los cierres. Las compras de ‘experiencias’ se estaban convirtiendo cada vez más en una parte importante del gasto de lujo y competían con las joyas por su parte de la billetera. La gente mostraba una preferencia cada vez mayor por las vacaciones exóticas, las experiencias de spa, las cenas de lujo, las entradas para espectáculos premium, etc., en comparación con la compra de joyas.

Los bloqueos cierran una gran cantidad de estas vías de gasto, ya que la experiencia requiere contacto, lo que aumenta el riesgo de Covid-19. Por lo tanto, había muchas personas con mayores ingresos que se encontraban con los mismos ingresos disponibles, pero significativamente menos formas de gastarlos. A medida que la tasa global de ahorro personal subió, parte de este dinero parece haber llegado a la compra de joyas.

Teniendo en cuenta estos factores, los autores aún creen que la demanda de diamantes al por mayor del precio minorista pulido (PWP) caerá aproximadamente un 20% este año, comportándose mejor que el gasto de lujo en general.


EL ORIGEN
“Las ventas brutas y pulidas siguieron una trayectoria similar, con un máximo en enero y la caída total que se sintió en marzo. Desde noviembre de 2019 hasta marzo de 2020, se estima que la industria, en su conjunto, compró entre 1.500 y 2.000 millones de dólares estadounidenses en bruto de excedente de los productores”

¿UNA BENDICIÓN DISFRAZADA?

2019 fue un año en el que la industria registró las ventas más bajas en una década, pero se suponía que sería el suelo para un impulso en los próximos años. A medida que la industria asimiló su exceso de producción, sentó las bases para un desempeño significativamente mejorado en 2020. Los autores proyectaron en noviembre de 2019 que las ventas para 2020 volverían a los niveles de 2018 tanto para bruto como pulido, pero eso no fue así. Sin embargo, 2019 resultó ser una bendición disfrazada para la industria, por así decirlo.

El ajuste del cinturón en la industria significó que los inventarios estaban en una posición mucho mejor en comparación con años anteriores. Además, las empresas en el medio habían trabajado para reducir los costos durante 2018 y 2019, dejándolos en una forma mucho mejor.

Esto es cierto tanto para los minoristas y fabricantes de diamantes pulidos, pero dejó a los productores en bruto en un estado mucho más vulnerable, especialmente las empresas que habían decidido acumular en bruto, ya que hinchó sus balances.

DEMANDA DE BRUTO

A medida que la demanda y las acciones de almacenamiento aumentaron a lo largo del conjunto de la industria, la demanda mayorista sintió el mayor impacto. Las compras brutas de los cortadores fueron las más bajas en una década, y fueron las más bajas incluso desde 2009, cuando el impacto total de la crisis financiera golpeó el sector.

El impacto que sintieron los mineros fue diferente, debido a la producción real. Como se esperaba, el bruto más barato, utilizado principalmente para producir productos estadounidenses, sintió el mayor impacto, mientras que el efecto en productos certificados más grandes fue menos severo. El impacto del pulido sobre el rugoso se ve afectado tanto por la longitud de la cadena de ventas como por el valor agregado del pulido; un aumento en ambos factores para esta categoría aproximada específica, significó un mayor impacto.
Desde la perspectiva de la empresa, algunos de los nuevos mineros canadienses, que producen principalmente productos más baratos, enfrentaron graves problemas financieros. Lucharon para adaptarse a ingresos significativamente más bajos de lo previsto y, en ocasiones, por debajo de los requisitos operativos.

Si bien la mayoría de los mineros medianos y pequeños continuaron vendiendo en bruto a precios de mercado, De Beers y Alrosa, que representan casi dos tercios de la oferta en bruto, decidieron adoptar una estrategia diferente. En general, mantuvieron sus precios, pero permitieron a los clientes aplazar o rechazar compras, restringiendo el suministro al mercado, ya que la mayoría de los clientes a largo plazo decidieron aplazar sus compras aproximadas, lo que permitió una mayor flotabilidad en los precios.

Los dos mayores productores finalmente aliviaron los precios cuando el mercado mejoró y las ventas comenzaron a moverse. El impacto de esta decisión fue que la participación de mercado de ambos productores primarios cayó por debajo del 60% por primera vez desde 2015, otro año de bajas ventas. Sin embargo, ambos productores siguieron operando sus minas casi como de costumbre, lo que llevó a ambos productores a almacenar diamantes en bruto dentro de sus operaciones.

Se estima que para fines de 2019 tenían entre 1.000 y 1.500 millones de dólares de diamantes en bruto sin vender, que esperaban vender en 2020, una vez que mejoraran las condiciones del mercado. En total, el bruto vendido por los mineros a la industria cayó alrededor de un 16,4% y fue de alrededor de 12.550 millones para el año. ¡Un año realmente duro para la minería!

IMPACTO ECONÓMICO

A medida que nos adentramos en la temporada final de 2020, cada vez nos faltan razones para ser optimistas:

• Muchas regiones están experimentando segundas o terceras oleadas de infección, lo que obliga a más bloqueos y el consiguiente impacto económico.

• En Estados Unidos, el paquete de apoyo fue bastante generoso. Para muchos trabajadores con salarios bajos, los beneficios fueron más de lo que hubieran ganado de otra manera.

• Las familias revisarán sus patrones de gasto y ahorro debido al impacto de Covid-19 y, como resultado, es posible que gasten menos.

Las esperanzas del mundo residen en que las autoridades sanitarias aprueben una vacuna para uso público. Pero los expertos estiman que incluso con las vacunas, su entrega a una población lo suficientemente grande tomará una buena parte de 2021.

Reiniciar la economía global no será tan fácil como sugieren los políticos. Es probable que las industrias y los consumidores necesiten algún tipo de apoyo hasta entonces, pero es posible que muchos países deban tener en cuenta la realidad fiscal.

Desde la perspectiva de la industria, debemos ser conscientes del potencial “viaje de venganza”, tal como lo obtuvimos con el “gasto de venganza” a principios de este año, especialmente a medida que las cosas se abren durante 2021.

El hecho triste (para algunos) es que los elementos no económicos, no eficientes, no productivos de la industria tendrán que cerrar operaciones, y no se limitará solo a las empresas mineras. Esa es la realidad de convertirse en una industria impulsada por el mercado.

PREVISIONES 2021

Como se mencionó, nuestro pronóstico base para 2020 continúa teniendo la caída de la demanda minorista en alrededor del -20%.

Las implicaciones de esto son:
• Caída del 32% en ventas pulidas
• 35% de caída en la demanda bruta

Esto puede parecer un poco contrario a la intuición, porque normalmente las ventas brutas influyen mucho más que las ventas pulidas. Sin embargo, tenemos un 2019 al que agradecer por eso. Si considera la caída de las ventas aproximadas de 2018, resulta en una caída de casi el 47%.

La caída de las ventas en bruto en 2019 amortiguó el impacto de la crisis actual para los productores en bruto, aunque podría ser un pequeño consuelo para los productores que luchan por operar sus minas a los volúmenes y precios actuales.

El año 2021 prometía una perspectiva mucho más brillante. Si bien el PIB mundial se mantendrá en los niveles de 2019 o por debajo de ellos, la industria verá los efectos positivos de las existencias en todas las partes de la cadena de producción, desde el comercio minorista hasta el bruto. Estimamos que tanto las ventas pulidas como la demanda aproximada serán más altas que en 2019, incluso con un crecimiento conservador en el crecimiento de la demanda, y posiblemente a un nivel entre 2018 y 2019. Por lo tanto, hay algo que celebrar después de todo.


“2019 fue un año en el que la industria registró las ventas más bajas en una década, pero se suponía que sería el suelo para un impulso en los próximos años ”

A medida que la industria se acelere, los desafíos se trasladarán a otras áreas, como la liquidez y la disponibilidad de financiamiento. En 2019 y 2020, la industria ha estado en un ciclo de reducción de existencias, en el que las existencias y las cuentas por cobrar se reducen, lo que implica el pago de la deuda bancaria. Nuestras estimaciones muestran que la industria habría reducido su deuda en casi un 30% durante estos dos años. Esto fue una bendición para los bancos, dado lo cautelosos que están actualmente con nuestra industria.

A medida que regresemos al ciclo de almacenamiento, la industria necesitará crédito. Si bien el requisito seguirá estando por debajo de los niveles de 2018, la industria seguirá requiriendo más de un 30% más de financiación bancaria. Es necesario ver si los bancos y las instituciones financieras están dispuestos a hacerlo. La menor disponibilidad de fondos reducirá la capacidad del comercio intermedio para abastecerse, lo que afectará las ventas y los precios medios de los diamantes.

Todo dicho y hecho, seguimos siendo parte del canal de comercialización de diamantes. Todos tenemos un propósito, que es llevar los diamantes a los consumidores. Si la demanda falla o el canal se rompe, finalmente todos sufriremos. En estos tiempos difíciles, es importante que todos los elementos en proceso sigan siendo rentables y saludables.

Tras un 2020 desastroso nos enfrentamos a un futuro incierto. Pero aún deberíamos estar agradecidos por el 2019. Fue difícil, no hay duda al respecto. Sin embargo, nos dejó en una posición más sólida para enfrentar lo que se avecina, a medida que nos convertimos en una industria verdaderamente impulsada por el mercado.